Analisis Mendalam Survei Ekspektasi Konsumen Desember 2025: Sinyal Ekonomi yang Kontradiktif

Pengantar: Menelaah Sentimen Konsumen di Tengah Ketidakpastian Ekonomi

Survei Ekspektasi Konsumen (Survey of Consumer Expectations – SCE) yang dirilis oleh Center for Microeconomic Data dari Federal Reserve Bank of New York pada Desember 2025 kembali menjadi sorotan utama bagi para pengamat ekonomi dan pembuat kebijakan. Survei ini, yang dilakukan antara tanggal 1 hingga 31 Desember 2025, menyajikan gambaran kompleks mengenai persepsi rumah tangga Amerika terhadap kondisi ekonomi di masa depan. Hasilnya menunjukkan perpaduan sinyal, mulai dari peningkatan ekspektasi inflasi jangka pendek hingga kekhawatiran yang mendalam mengenai pasar tenaga kerja, namun diiringi dengan secercah optimisme pribadi. Memahami data ini sangat krusial karena ekspektasi konsumen memiliki dampak langsung terhadap pola pengeluaran, keputusan investasi, dan pada akhirnya, arah pergerakan ekonomi secara keseluruhan. Laporan ini bukan sekadar kumpulan angka; ia adalah cerminan dari kecemasan dan harapan yang mendasari keputusan finansial jutaan rumah tangga, yang pada gilirannya membentuk lanskap makroekonomi.

Fluktuasi Ekspektasi Inflasi: Jangka Pendek Meningkat, Jangka Panjang Stabil

Salah satu temuan paling menonjol dari survei Desember 2025 adalah adanya kenaikan ekspektasi inflasi untuk periode jangka pendek. Data menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi satu tahun ke depan melonjak menjadi 3.42%, meningkat signifikan dari angka sebelumnya sebesar 3.2%. Kenaikan ini mengindikasikan bahwa rumah tangga mulai merasakan tekanan harga yang lebih tinggi dalam waktu dekat, atau setidaknya memproyeksikan berlanjutnya tren inflasi yang ada. Peningkatan ekspektasi inflasi jangka pendek bisa dipicu oleh berbagai faktor. Di antaranya adalah kenaikan harga energi yang baru-baru ini terjadi, gangguan rantai pasokan yang persisten, gejolak geopolitik, atau sekadar persepsi umum bahwa biaya hidup terus meningkat di berbagai sektor, mulai dari bahan pangan hingga layanan. Ketika konsumen mengantisipasi harga yang lebih tinggi, mereka mungkin mempercepat pembelian atau menuntut kenaikan upah, yang pada gilirannya dapat mempercepat inflasi aktual—sebuah siklus yang harus diwaspadai oleh bank sentral.

Namun, di sisi lain, ekspektasi inflasi untuk periode menengah (tiga tahun) dan jangka panjang (lima tahun) tetap tidak berubah, stabil di angka 3%. Stabilitas pada horizon yang lebih panjang ini adalah kabar baik bagi Federal Reserve dan menunjukkan bahwa meskipun konsumen melihat adanya tekanan inflasi dalam waktu dekat, mereka masih percaya bahwa bank sentral atau mekanisme pasar akan mampu mengendalikan inflasi dan mengembalikannya ke tingkat yang lebih moderat dalam jangka waktu yang lebih panjang. Ekspektasi inflasi yang "terjangkar" (anchored) pada tingkat yang stabil sangat penting untuk mencegah spiral harga-upah yang sulit diatasi, di mana ekspektasi inflasi yang tinggi mendorong kenaikan upah, yang kemudian memicu harga yang lebih tinggi lagi. Angka 3% ini sedikit di atas target inflasi The Fed sebesar 2%, namun stabilitasnya memberikan indikasi bahwa masyarakat belum kehilangan kepercayaan pada kemampuan The Fed untuk mengelola stabilitas harga dalam jangka panjang.

Pasar Tenaga Kerja di Bawah Tekanan: Kekhawatiran yang Mendalam

Area lain yang menjadi perhatian serius dalam laporan ini adalah pasar tenaga kerja. Ekspektasi terkait kemampuan untuk mencari pekerjaan baru menurun hingga mencapai titik terendah dalam seri survei ini. Ini adalah kali kedua dalam enam bulan terakhir indikator ini mencapai rekor terendah, sebuah sinyal yang mengkhawatirkan mengenai kepercayaan diri konsumen terhadap prospek pekerjaan. Penurunan ekspektasi ini dapat mencerminkan beberapa hal: kesulitan yang nyata dalam menemukan pekerjaan di beberapa sektor yang sedang mengalami restrukturisasi atau perlambatan, kekhawatiran tentang perlambatan perekonomian yang lebih luas yang membatasi peluang baru, atau bahkan ketidaksesuaian antara keterampilan pekerja dan tuntutan pasar yang terus berkembang. Bagi para pencari kerja, kondisi ini berarti persaingan yang lebih ketat dan prospek yang lebih tidak pasti.

Bersamaan dengan itu, ekspektasi kehilangan pekerjaan juga memburuk. Artinya, lebih banyak rumah tangga kini merasa ada kemungkinan lebih besar untuk kehilangan pekerjaan mereka. Peningkatan kekhawatiran ini dapat berasal dari laporan berita mengenai PHK massal di beberapa industri, tekanan perusahaan untuk memangkas biaya operasional di tengah ketidakpastian ekonomi, atau sekadar perasaan umum akan kerentanan pekerjaan. Kombinasi antara sulitnya mencari pekerjaan baru dan meningkatnya risiko kehilangan pekerjaan yang sudah ada menciptakan gambaran pasar tenaga kerja yang rapuh. Kondisi semacam ini berpotensi menghambat pengeluaran konsumen karena orang cenderung menahan diri untuk berbelanja, berinvestasi, atau mengambil pinjaman baru ketika prospek pekerjaan mereka tidak menentu. Hal ini bisa menjadi rem bagi pertumbuhan ekonomi di awal tahun 2026, berpotensi menyeret pertumbuhan PDB dan meningkatkan angka pengangguran.

Stabilitas Pengeluaran dan Pendapatan: Sebuah Kontradiksi yang Menarik

Meskipun ada kekhawatiran yang nyata di pasar tenaga kerja dan tekanan inflasi, survei menunjukkan bahwa ekspektasi pertumbuhan pengeluaran rumah tangga dan pertumbuhan pendapatan sebagian besar tidak berubah. Stabilitas ini menghadirkan sebuah kontradiksi yang menarik. Bagaimana bisa konsumen khawatir tentang pekerjaan mereka namun masih mempertahankan ekspektasi pertumbuhan pengeluaran dan pendapatan yang stabil?

Ada beberapa kemungkinan penjelasan untuk fenomena ini. Pertama, individu mungkin membedakan antara prospek ekonomi agregat (secara umum) dan situasi keuangan pribadi mereka sendiri. Mereka mungkin merasa bahwa meskipun pasar kerja secara umum melemah, posisi pekerjaan mereka sendiri relatif aman, atau mereka memiliki tabungan yang cukup untuk mempertahankan tingkat pengeluaran. Kedua, pertumbuhan upah yang cukup kuat yang dialami oleh sebagian pekerja mungkin masih menopang ekspektasi pendapatan, terutama bagi mereka yang bekerja di sektor-sektor yang kurang rentan terhadap perlambatan. Ketiga, bisa jadi ada jeda waktu (lag) antara persepsi akan kondisi pasar kerja yang memburuk dengan dampaknya terhadap keputusan pengeluaran sehari-hari; perubahan perilaku pengeluaran mungkin baru akan terlihat dalam survei-survei berikutnya. Keempat, akumulasi tabungan dari periode sebelumnya atau aset lain yang dimiliki rumah tangga bisa menjadi penyangga, memungkinkan mereka untuk mempertahankan pengeluaran meskipun ada kekhawatiran. Bagaimanapun, stabilitas dalam ekspektasi pengeluaran dan pendapatan memberikan sedikit bantalan terhadap potensi dampak negatif dari pelemahan pasar tenaga kerja, menunjukkan ketahanan konsumen yang tidak terduga.

Ekspektasi Tunggakan Meningkat, Tetapi Optimisme Pribadi Tetap Ada

Salah satu temuan yang paling mencolok dan mengkhawatirkan adalah memburuknya ekspektasi tunggakan (delinquency expectations). Indikator ini naik ke level tertinggi sejak dimulainya pandemi. Ekspektasi tunggakan mengacu pada kemungkinan seseorang akan gagal membayar kewajiban keuangan mereka, seperti cicilan pinjaman, kartu kredit, sewa, atau hipotek. Kenaikan tajam dalam ekspektasi ini menunjukkan bahwa sebagian rumah tangga mulai merasakan tekanan finansial yang serius, mungkin akibat kombinasi inflasi yang tinggi yang terus mengikis daya beli, kenaikan suku bunga yang membuat pembayaran utang lebih mahal, atau potensi kesulitan keuangan yang timbul dari ketidakpastian pekerjaan. Jika tren ini berlanjut, dapat terjadi peningkatan gagal bayar pada pinjaman konsumen, yang dapat berdampak pada stabilitas bank dan lembaga keuangan lainnya.

Yang lebih membingungkan lagi adalah kontras antara ekspektasi tunggakan yang memburuk ini dengan fakta bahwa responden justru lebih optimis mengenai situasi keuangan pribadi mereka di masa depan. Bagaimana bisa seseorang khawatir tentang gagal bayar namun sekaligus optimis tentang keuangan mereka sendiri? Fenomena ini dapat dijelaskan oleh beberapa faktor psikologis dan ekonomi:

• Persepsi Relatif: Responden mungkin memproyeksikan kekhawatiran tunggakan pada populasi umum atau segmen masyarakat yang lebih rentan, sementara mereka secara pribadi merasa situasi keuangan mereka sendiri akan tetap resilient atau bahkan membaik karena alasan spesifik (misalnya, promosi pekerjaan, bonus yang diharapkan, atau kenaikan nilai investasi).
• Harapan akan Perbaikan: Ada kemungkinan bahwa optimisme ini didasarkan pada harapan bahwa inflasi akan mereda, atau bahwa mereka akan menemukan cara untuk mengatasi tekanan finansial yang ada melalui peningkatan penghasilan atau pengelolaan anggaran yang lebih baik.
• Fokus pada Aset: Optimisme mungkin terkait dengan kinerja aset tertentu (misalnya, investasi di pasar saham atau nilai properti) yang dimiliki oleh rumah tangga, yang memberikan rasa aman finansial meskipun ada tekanan biaya hidup.
• Efek Optimisme Bias: Manusia secara alami cenderung lebih optimis tentang masa depan pribadi mereka dibandingkan dengan masa depan kolektif. Ini adalah bias kognitif yang umum.

Kontradiksi ini menyoroti kompleksitas sentimen konsumen dan bagaimana mereka menavigasi informasi ekonomi yang beragam, seringkali dengan memisahkan pandangan makro dari situasi mikro mereka sendiri.

Implikasi Kebijakan dan Prospek Ekonomi 2026

Survei Ekspektasi Konsumen Desember 2025 menyajikan teka-teki bagi para pembuat kebijakan, khususnya Federal Reserve. Di satu sisi, kenaikan ekspektasi inflasi jangka pendek dan tingginya ekspektasi tunggakan menunjukkan bahwa perjuangan melawan inflasi belum usai dan tekanan finansial sedang meningkat. Ini bisa memberikan alasan bagi The Fed untuk tetap berhati-hati dalam pertimbangan kebijakan moneter mereka, mungkin mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama atau setidaknya tidak terburu-buru untuk menurunkannya. Keputusan kebijakan yang terlalu cepat dapat memicu kembali inflasi yang telah susah payah ditekan.

Di sisi lain, pelemahan ekspektasi pasar tenaga kerja yang signifikan menyoroti risiko resesi atau perlambatan ekonomi yang lebih dalam. Jika pasar kerja terus melemah, dengan peningkatan pengangguran dan penurunan daya beli, The Fed mungkin harus mempertimbangkan kembali pendekatannya untuk mencapai "pendaratan lunak" (soft landing) ekonomi. Keseimbangan antara mengendalikan inflasi dan menjaga lapangan kerja adalah tugas yang sulit dan penuh tantangan. Stabilitas ekspektasi inflasi jangka menengah dan panjang, bersama dengan optimisme pribadi, menawarkan sedikit harapan bahwa ekonomi dapat menghindari skenario terburuk dan menunjukkan bahwa konsumen masih memiliki fondasi kepercayaan tertentu.

Secara keseluruhan, laporan ini mengindikasikan bahwa ekonomi memasuki tahun 2026 dengan pijakan yang tidak stabil, diwarnai oleh sinyal-sinyal yang saling bertentangan dan kompleks. Para ekonom dan pembuat kebijakan akan terus memantau data ini dengan cermat, mencari kejelasan di tengah kumpulan indikator yang beragam ini untuk merumuskan langkah-langkah selanjutnya yang tepat guna menjaga stabilitas dan pertumbuhan ekonomi. Konsumen, pada gilirannya, akan terus beradaptasi dengan realitas ekonomi yang berubah, memengaruhi dinamika pasar melalui keputusan pengeluaran dan investasi mereka, yang pada akhirnya akan membentuk jalan ekonomi di tahun yang akan datang.