By Guru Belajar Forex in berita forex — 22 Des 2025

LPR Tiongkok Bertahan di Tengah Badai Data Ekonomi dan Krusialnya Sektor Properti

Bank sentral Tiongkok, People's Bank of China (PBOC), mengambil keputusan yang menyorot perhatian global dengan mempertahankan suku bunga acuan pinjaman atau Loan Prime Rate (LPR) mereka. Untuk bulan ketujuh berturut-turut, LPR 1 tahun tetap pada 3% dan LPR 5 tahun di angka 3.5%. Keputusan ini datang di tengah serangkaian data ekonomi yang menunjukkan pelemahan dan berlanjutnya kelesuan di sektor properti, memunculkan pertanyaan tentang strategi moneter Tiongkok dalam menavigasi tantangan ekonomi saat ini. Penahanan suku bunga ini sejalan dengan ekspektasi mayoritas analis yang disurvei Reuters, namun tetap menggarisbawahi pendekatan hati-hati PBOC dalam menyeimbangkan berbagai faktor makroekonomi.

Memahami Loan Prime Rate (LPR) dan Signifikansinya

Loan Prime Rate (LPR) adalah suku bunga acuan pinjaman di Tiongkok yang ditetapkan oleh 18 bank komersial terpilih, yang kemudian direplikasi dan disupervisi oleh PBOC. LPR berfungsi sebagai patokan bagi sebagian besar pinjaman baru di Tiongkok, termasuk kredit korporasi dan hipotek rumah tangga. Terdapat dua jenis LPR utama: LPR 1 tahun, yang umumnya digunakan untuk mengacu pada pinjaman korporasi jangka pendek, dan LPR 5 tahun, yang menjadi patokan untuk pinjaman hipotek jangka panjang. Perubahan pada LPR memiliki dampak langsung terhadap biaya pinjaman bagi bisnis dan individu, sehingga menjadikannya instrumen penting bagi PBOC untuk memengaruhi aktivitas ekonomi, investasi, dan konsumsi. Penurunan LPR biasanya bertujuan untuk menurunkan biaya pinjaman, mendorong investasi, dan merangsang pertumbuhan, sementara kenaikan LPR dapat digunakan untuk mendinginkan ekonomi yang terlalu panas atau mengatasi inflasi.

Potret Ekonomi Tiongkok yang Bergejolak

Keputusan untuk menahan LPR menjadi lebih kompleks ketika melihat gambaran umum kondisi ekonomi Tiongkok saat ini. Sejumlah indikator telah memberikan sinyal pelemahan. Pertumbuhan PDB Tiongkok, meskipun masih positif, menunjukkan tanda-tanda moderasi dibandingkan laju historisnya. Data konsumsi domestik mengalami perlambatan, tercermin dari penjualan ritel yang lesu dan rendahnya kepercayaan konsumen pasca-pandemi. Sektor manufaktur juga menghadapi tantangan, dengan indeks manajer pembelian (PMI) yang berfluktuasi di sekitar ambang batas kontraksi.

Namun, yang paling mendominasi kekhawatiran adalah krisis di sektor properti yang berkepanjangan. Raksasa properti seperti Evergrande dan Country Garden terus bergulat dengan beban utang yang masif, memicu kekhawatiran akan gagal bayar yang lebih luas. Penjualan rumah anjlok, harga properti menurun, dan proyek-proyek konstruksi mangkrak di berbagai kota. Sektor properti menyumbang sekitar seperempat dari PDB Tiongkok, sehingga kelesuan ini memiliki efek domino yang signifikan terhadap investasi, lapangan kerja, dan stabilitas keuangan secara keseluruhan. Selain itu, tingkat pengangguran kaum muda yang tinggi dan deflasi yang mengintai juga menambah kompleksitas tantangan ekonomi yang dihadapi Tiongkok.

Alasan di Balik Keputusan PBOC untuk Menahan LPR

Mengingat kondisi ekonomi yang menantang, banyak yang mungkin berharap PBOC akan memangkas suku bunga untuk memberikan stimulus. Namun, keputusan untuk menahan LPR menunjukkan adanya pertimbangan strategis yang lebih dalam:

Stabilitas Mata Uang dan Arus Modal: Salah satu kekhawatiran utama PBOC adalah potensi depresiasi lebih lanjut pada mata uang Yuan. Pemotongan suku bunga secara signifikan dapat memperlebar selisih imbal hasil dengan negara-negara maju seperti Amerika Serikat, yang masih mempertahankan suku bunga tinggi. Hal ini berpotensi memicu arus modal keluar yang besar dan melemahkan Yuan, yang dapat memiliki dampak negatif pada kepercayaan investor dan stabilitas keuangan Tiongkok.
Ruang Kebijakan yang Terbatas dan Efektivitas Stimulus: PBOC telah melakukan serangkaian pemotongan suku bunga di masa lalu, namun dampaknya terhadap aktivitas ekonomi tampaknya semakin berkurang. Dengan LPR yang sudah relatif rendah, efektivitas pemotongan lebih lanjut mungkin terbatas. Bank sentral mungkin merasa bahwa masalah ekonomi saat ini lebih bersifat struktural daripada siklikal, sehingga membutuhkan solusi yang lebih terarah daripada stimulus moneter yang luas.
Risiko Utang dan Stabilitas Keuangan: Pemotongan suku bunga yang drastis dapat memperburuk masalah utang yang sudah tinggi di tingkat pemerintah daerah dan perusahaan. Meskipun tujuannya adalah untuk meringankan beban utang, langkah ini juga bisa mendorong praktik pinjaman yang tidak sehat dan menunda restrukturisasi utang yang diperlukan, berpotensi menciptakan risiko gelembung aset baru atau memperburuk krisis utang yang ada.
Preferensi untuk Langkah-Langkah yang Lebih Bertarget: PBOC mungkin memilih untuk fokus pada alat kebijakan yang lebih terarah, seperti injeksi likuiditas spesifik, dukungan kredit untuk sektor-sektor kunci (misalnya, real estat yang sehat atau industri strategis), dan langkah-langkah fiskal dari pemerintah pusat. Pendekatan ini memungkinkan intervensi yang lebih presisi tanpa harus membanjiri pasar dengan likuiditas yang tidak efektif atau menciptakan risiko stabilitas makro.
Sinyal Kepercayaan dan Kehati-hatian: Dengan menahan LPR, PBOC mungkin juga ingin mengirimkan sinyal kepercayaan terhadap kekuatan mendasar ekonomi Tiongkok dan menghindari kesan panik. Hal ini juga dapat diartikan sebagai kehati-hatian dalam mengelola ekspektasi pasar dan mencegah volatilitas yang tidak perlu.

Implikasi dari Kebijakan Suku Bunga Tetap

Keputusan untuk menahan LPR memiliki beberapa implikasi penting bagi ekonomi Tiongkok:

Sektor Properti: Kelesuan di sektor properti kemungkinan akan berlanjut. Dengan biaya hipotek yang tidak berubah, permintaan pembeli rumah mungkin tidak akan melonjak secara signifikan. Pengembang yang berjuang dengan likuiditas juga tidak akan mendapatkan keringanan langsung dari biaya pinjaman, menunda proses restrukturisasi dan pemulihan.
Bisnis dan Investasi: Meskipun perusahaan besar mungkin memiliki akses ke sumber pembiayaan alternatif, usaha kecil dan menengah (UKM) akan terus menghadapi biaya pinjaman yang relatif tinggi. Hal ini dapat menghambat investasi baru dan ekspansi, terutama di sektor-sektor yang sudah tertekan.
Konsumen: Beban cicilan hipotek tetap tidak berubah bagi sebagian besar rumah tangga. Ditambah dengan kepercayaan konsumen yang masih rendah, ini dapat memperlambat pemulihan konsumsi dan pembelian barang-barang besar.
Pemulihan Ekonomi Secara Keseluruhan: Kebijakan ini mengindikasikan bahwa PBOC tidak melihat pemotongan suku bunga sebagai solusi utama untuk tantangan saat ini. Pemulihan ekonomi Tiongkok kemungkinan akan bergantung lebih banyak pada langkah-langkah fiskal yang ditargetkan, reformasi struktural, dan peningkatan kepercayaan pasar secara bertahap.

Prospek dan Tantangan ke Depan

Tiongkok menghadapi persimpangan jalan penting dalam perjalanannya menuju pemulihan ekonomi yang berkelanjutan. Keputusan PBOC untuk menahan LPR menunjukkan pendekatan yang hati-hati dan terkalibrasi, yang memprioritaskan stabilitas moneter dan keuangan daripada stimulus agresif. Ke depan, PBOC kemungkinan akan terus memantau data ekonomi dengan cermat dan mempertahankan fleksibilitas dalam pendekatannya. Intervensi kebijakan lebih lanjut, jika diperlukan, mungkin akan datang dalam bentuk rasio persyaratan cadangan (RRR) bank, injeksi likuiditas melalui fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF), atau langkah-langkah fiskal yang lebih substansial dari pemerintah.

Tantangan struktural seperti demografi yang menua, ketegangan perdagangan global, dan transisi model ekonomi dari investasi dan ekspor menuju konsumsi domestik tetap menjadi fokus utama. Bagaimana Tiongkok berhasil menyeimbangkan berbagai tujuan kebijakan ini, sambil mempertahankan pertumbuhan dan stabilitas, akan menjadi kunci untuk menentukan lintasan ekonominya di tahun-tahun mendatang.