By Guru Belajar Forex in berita forex — 22 Jan 2026

Yen Jepang yang Melemah: Sebuah Fenomena Mengejutkan

Beberapa waktu lalu, sebuah pengamatan mengejutkan menimbulkan kegemparan di kalangan ekonom dan pengamat pasar: Yen Jepang, dalam nilai tukar riil efektifnya, berada pada level yang sama lemahnya dengan Lira Turki. Pernyataan ini sontak memicu keheranan, mengingat Jepang adalah salah satu ekonomi G7 terbesar dan termaju di dunia, sementara Turki dikenal luas sebagai contoh klasik erosi independensi bank sentral yang berujung pada devaluasi mata uangnya. Perbandingan ini, meskipun terdengar ekstrem, menyoroti adanya beberapa paralel yang tak dapat disangkal, meski dengan konteks dan penyebab yang berbeda, antara kedua negara tersebut terkait kondisi mata uangnya.

Memahami Nilai Tukar Riil Efektif (REER)

Untuk memahami sepenuhnya implikasi dari perbandingan ini, penting untuk mengulas apa itu nilai tukar riil efektif (REER). REER adalah ukuran rata-rata tertimbang dari nilai mata uang suatu negara relatif terhadap sekeranjang mata uang mitra dagangnya, yang disesuaikan dengan perbedaan inflasi. Ini adalah indikator penting daya saing internasional suatu negara, karena memperhitungkan kekuatan daya beli riil mata uang. Jika REER suatu mata uang rendah, itu berarti barang dan jasa negara tersebut relatif murah bagi pembeli asing, meningkatkan daya saing ekspor tetapi juga membuat impor lebih mahal. Fakta bahwa REER Yen Jepang berada pada titik terlemahnya dalam beberapa dekade, sebanding dengan Lira Turki yang sangat bergejolak, menunjukkan adanya masalah struktural dan kebijakan moneter yang dalam.

Tragedi Lira Turki: Sebuah Cermin Peringatan

Untuk lebih memahami kelemahan Yen, kita perlu melihat studi kasus Turki. Lira Turki telah mengalami devaluasi yang dramatis selama bertahun-tahun, didorong oleh serangkaian keputusan kebijakan yang sangat kontroversial. Presiden Erdogan secara terang-terangan menekan Bank Sentral Turki (CBRT) untuk menurunkan suku bunga demi mendorong pertumbuhan ekonomi, bertentangan dengan prinsip ekonomi konvensional yang menyarankan kenaikan suku bunga untuk mengekang inflasi yang merajalela. Tekanan politik yang ekstrem ini telah mengikis independensi bank sentral secara fundamental, mengubahnya menjadi alat politik alih-alih penjaga stabilitas moneter. Akibatnya, kepercayaan investor runtuh, inflasi melonjak ke angka puluhan persen, dan Lira terus merosot, menghancurkan daya beli masyarakat dan memicu krisis biaya hidup. Inilah latar belakang yang menyebabkan Lira Turki menjadi tolok ukur kelemahan mata uang ekstrem yang tidak diinginkan.

Paralel dan Perbedaan dengan Jepang: Kebijakan Moneter Ultra-Longgar

Lantas, di mana letak paralel yang tak dapat disangkal antara Jepang dan Turki? Tentu saja, Jepang bukan Turki. Ekonomi Jepang sangat stabil, memiliki utang dalam negeri yang besar tetapi dikelola dengan baik, dan Bank of Japan (BOJ) secara formal adalah lembaga yang independen. Namun, paralel itu muncul dari dampak kebijakan moneter yang sangat panjang dan ekstrem pada mata uang. Selama lebih dari dua dekade, Bank of Japan telah menjalankan kebijakan moneter yang sangat longgar, termasuk suku bunga negatif, pembelian aset besar-besaran (kuantitatif easing), dan kontrol kurva imbal hasil (YCC) yang menjaga suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang tetap rendah. Tujuan utama dari kebijakan ini adalah untuk mengatasi deflasi kronis dan merangsang pertumbuhan ekonomi.

Ketika bank sentral-bank sentral global lainnya, terutama Federal Reserve AS dan Bank Sentral Eropa, mulai menaikkan suku bunga secara agresif untuk memerangi inflasi pasca-pandemi, BOJ tetap menjadi pengecualian. Perbedaan suku bunga yang melebar ini menciptakan "carry trade" yang masif, di mana investor meminjam Yen dengan suku bunga sangat rendah untuk diinvestasikan pada aset-aset berdenominasi mata uang lain dengan imbal hasil lebih tinggi. Fenomena ini secara inheren menekan nilai Yen. Dalam hal ini, meskipun motivasi dan konteksnya berbeda, hasil akhirnya – mata uang yang sangat lemah sebagai konsekuensi dari kebijakan bank sentral yang ekstrem dan tidak sejalan dengan tren global – menjadi titik temu yang menarik dengan pengalaman Turki, meskipun mekanisme "eroi independensi" di Jepang lebih halus, terkait dengan keterikatan BOJ pada mandat deflasi jangka panjang dan tantangan untuk "normalisasi" tanpa mengguncang pasar keuangan.

Dampak Yen yang Lemah bagi Ekonomi Jepang

Yen yang lemah memiliki pedang bermata dua bagi ekonomi Jepang. Di satu sisi, ada beberapa keuntungan:

Pendorong Ekspor: Barang-barang Jepang menjadi lebih murah dan lebih kompetitif di pasar internasional, yang dapat meningkatkan volume ekspor dan menguntungkan perusahaan multinasional besar.
Inflasi Impian BOJ: Yen yang lemah membuat harga barang impor (terutama energi dan bahan baku) menjadi lebih mahal, yang dapat membantu BOJ mencapai target inflasi 2% setelah bertahun-tahun berjuang melawan deflasi.
Pariwisata: Jepang menjadi tujuan yang lebih terjangkau dan menarik bagi wisatawan asing.

Namun, kerugiannya tidak kalah signifikan, bahkan berpotensi lebih besar bagi rata-rata warga Jepang:

Peningkatan Biaya Hidup: Harga energi dan bahan pangan impor melonjak, membebani rumah tangga dan usaha kecil yang harus membayar lebih untuk kebutuhan dasar. Ini mengikis daya beli.
Penurunan Daya Beli Internasional: Nilai Yen yang rendah berarti warga Jepang memiliki daya beli yang lebih kecil saat bepergian ke luar negeri atau membeli barang impor mewah.
Ketidakpastian Investasi: Meskipun ekspor didorong, investasi asing langsung mungkin terhambat oleh ketidakpastian nilai mata uang dan biaya impor yang lebih tinggi untuk produksi.
Potensi Pelarian Modal: Jika investor kehilangan kepercayaan pada prospek Yen, ini dapat memicu pelarian modal keluar dari Jepang.

Tantangan Demografi dan Kebijakan Jangka Panjang

Kelemahan Yen juga tidak dapat dilepaskan dari tantangan demografi dan ekonomi jangka panjang Jepang. Dengan populasi yang menua dan menyusut, serta beban utang publik yang besar, Jepang menghadapi dilema yang unik. Kebijakan moneter yang longgar adalah salah satu alat yang digunakan untuk menopang ekonomi, namun kini dampaknya pada mata uang menjadi perhatian serius. Pertanyaan besar bagi BOJ adalah bagaimana dan kapan mereka dapat menghentikan kebijakan ultra-longgar ini tanpa memicu guncangan pasar obligasi domestik yang masif, mengingat mereka memegang sebagian besar obligasi pemerintah Jepang.

Prospek dan Pilihan Sulit ke Depan

Kondisi Yen saat ini menempatkan Bank of Japan dalam posisi yang sangat sulit. Mereka berada di persimpangan jalan antara mempertahankan stabilitas pasar obligasi domestik melalui YCC dan mengatasi tekanan devaluasi Yen yang merugikan daya beli masyarakat. Pasar terus berspekulasi mengenai kapan BOJ akhirnya akan menyerah pada tekanan dan mulai menormalisasi kebijakan, mungkin dengan menyesuaikan atau menghapus YCC dan menaikkan suku bunga. Setiap langkah ke arah itu akan memiliki konsekuensi besar, baik bagi pasar keuangan global maupun bagi perekonomian domestik Jepang.

Ke depan, nilai tukar Yen akan sangat bergantung pada dinamika perbedaan suku bunga global, terutama antara Jepang dan Amerika Serikat, serta bagaimana Bank of Japan mengelola ekspektasi pasar dan mengkomunikasikan setiap perubahan kebijakan. Kelemahan Yen yang ekstrem, yang disamakan dengan Lira Turki dalam beberapa parameter, adalah pengingat tajam akan kekuatan dan kelemahan kebijakan moneter yang berkepanjangan, serta konsekuensi tak terduga yang dapat ditimbulkannya pada mata uang suatu negara. Ini adalah narasi kompleks tentang pilihan ekonomi, tekanan global, dan upaya menjaga keseimbangan dalam lanskap keuangan yang terus berubah.